渡劫两年 牛电科技赴美IPO

　　来源：北京商报

　　一直在漩涡中前行的电动踏板车企业小牛电动是否迎来高光时刻？9月25日，小牛电动运营商牛电科技向美国证券交易委员会（SEC）提交招股说明书，成为继雅迪、新日和爱玛后又一家寻求上市的电动车企业。自成立以来，关于牛电科技的话题总是围绕创始人、“IT才俊”李一男进行，但在李一男于2015年入狱后，牛电科技的热度便少了许多。业内人士认为，过去两年是电动车行业发展的黄金期，但由于缺乏市场宣传，牛电科技错失了一些市场机会，未来应该更加明确定位，积极发展线下渠道，才有机会追上其他品牌。

　　闯关IPO

　　牛电科技计划通过首次公开募股（IPO）募集最多1.5亿美元资金，募集资金将用于升级和扩展生产设施，进行研发、渠道网络扩张投入，以及一般企业用途。瑞士信贷和花旗集团将担任联席主承销商，Needham & Company担任副承销商。

　　北京商报记者就牛电科技申请IPO一事联系到该公司相关负责人，该负责人称，公司确实已经向美国证监会提交了上市申请文件，由于监管规定，无法披露更多信息。

　　资料显示，牛电科技成立于2014年，是一家智能城市出行解决方案提供商。具体来看，牛电科技目前的收入主要由三部分构成：智能电动车的销售、配件和备件的销售，以及移动应用和其他服务的提供。其中，智能电动车成为收入最主要来源，2017年这部分业务销售额达7.1亿元，占总净营收的92.2%；2018年上半年，该部分业务收入为5.14亿元，占总净营收的比重扩大至92.3%。

　　招股书显示，IPO后，牛电科技将采用双股权结构，分为A类普通股和B类普通股。该公司将在IPO中发行A类普通股，董事长、CEO李彦，董事、研发副总裁胡依林，设计副总裁刘传凯将持有全部的B类普通股。牛电科技的A类普通股和B类普通股只在转换权和表决权上有所不同。

　　虽然价格区间、发行量等信息暂未透露，但是招股书中披露了牛电科技这几年的业绩状况。数据显示，牛电科技2018年上半年净营收、营收成本、毛利润、运营支出分别为5.57亿元、4.77亿元、7990万元、3.59亿元，均高于去年同期。此外，该公司这两年一直处于亏损中，2016年税前总亏损约为2.33亿元，2017年净亏损1.85亿元；2018年上半年运营亏损为2.8亿元，净亏损为3.15亿元。

　　由于省力又好骑，电动车早已成为不少人的首选代步工具。电动车市场的发展捧出了一批上市公司，除了牛电科技，2016年雅迪在港股上市，2017年新日在上交所上市，今年爱玛也在寻求A股上市。

　　创始人风波

　　牛电科技由华为公司前高管李一男创办，因为李一男，牛电科技屡屡成为话题热点。李一男是IT界知名人士，23岁硕士毕业后加入华为公司，两年即被提拔为华为总工程师，27岁成为华为副总裁。2000年，李一男离开华为，创办港湾网络有限公司（以下简称“港湾网络”）。2006年，港湾网络被华为收购，李一男回到华为，继续出任副总裁。

　　2008年，李一男再次离开华为，先后出任百度CTO、中国移动旗下综合信息服务平台12580的CEO等职。2015年4月，李一男创办北京牛电科技有限责任公司，担任CEO。当时李一男曾表示，这是他最后一次创业。2015年6月1日，牛电科技发布旗下首款智能电动车。两天后，在深圳宝安机场停机坪出口走廊内，刚下飞机的李一男被警方带走，并于7月被批捕。

　　李一男事发，是因在内幕信息敏感期交易行为异常，被证监会大数据系统报警。检方指控称，李一男之所以选股精准，是因为在华中数控并购重组的内幕信息敏感期内，与华中数控总裁李晓涛多次联络、接触。李一男与李晓涛系大学校友，两人均曾在华为公司共事。

　　至2017年12月李一男刑满出狱，牛电科技经历了一个漫长的没有CEO坐镇的艰难时期。回归3个月后，李一男便辞去在牛电的所有职务，牛电科技CEO由此前的COO李彦接任。

　　据招股书披露，小牛电动如今董事会成员和执行高管包括李彦、胡依林等，李一男并不在其中。不过，北京商报记者注意到，牛电科技第一大股东Glory Achievement Fund Limited公司归属于李一男。在今年8月举办的秋季新品发布会现场，李一男坐在嘉宾席第二排。

　　错失的机遇

　　李一男“消失”的两年多，正是国内出行领域快速变革的关键时期。这也是牛电科技错失的两年。

　　而之后，新国标的出台对包括牛电科技在内的电动车企业来说无疑是一道障碍。今年5月，国家标准委发布了《电动自行车安全技术规范强制性国家标准》，要求最高时速不超过25公里、整车重量（含电池）最高55公斤、电机功率不超过400w等。牛电科技很多产品都是达不到新国标的，解决方案就是按摩托车的手续办理。牛电科技招股书中披露销售数据时也使用了“智能电动摩托”这个词。但值得注意的是，深圳、广州、长沙、南宁等众多城市都有相当多的区域禁止摩托车通行，深圳甚至还将对电动车展开进一步的限制，拟对电动自行车划“禁行区、限行区、准行区”等。

　　除了政策性因素，业内人士分析认为，牛电科技还存在三大未能解决的问题。首先，小牛的市场占有率较低。据招股书透露，牛电科技2017年的销量为18.95万辆，与其他几家企业差距较大，爱玛在2017年销量达600万辆，雅迪有400万辆。

　　此外，价格高昂的小牛电动车也让很多消费者止步，较便宜的小牛电动U1价格达到3499元，其他产品低则四五千，高则19999元，而其他厂商包括爱玛这样的品牌商都会提供2000元价位的电动车。

　　在销售渠道上，牛电科技线下渠道不足，导致各方面的服务都跟不上。但对于传统电动车的销售来说，线下渠道依然还是主要的渠道，无论是在一线城市、二线城市还是地级行政单位，牛电科技的线下布局都尤为落后，在小城市的“失踪”更浪费了一片可能的市场。

　　“牛电科技应该在保持目前创新成果的前提下，对速度进行控制，主打U1系列，加强在大城市的点位铺设，发展更多的经销商。”业内人士称。