创世伙伴周炜：上市就是割韭菜？这种论调很可笑

创世伙伴资本创始主管合伙人周炜。 受访者供图

　　新京报记者 张姝欣

　　“他能在公司的关键节点给出重要支持。”刘强东曾如此评价周炜。

　　投资京东的时候，周炜在一家全球与红杉齐名的顶尖风投机构KPCB，担任中国主管合伙人。

　　2008年，与刘强东简短交流后，周炜决定在投委会上全力推进投资京东。案子推进比预想中艰难，由于是全球投委会决策机制，几小时的跨国电话打了无数次，最终都未能成功做出投资京东B轮、C轮的决策。

　　一直坚持到D轮，才最终争得了投资机会。刘强东回忆说，当时已经是京东在挑选投资人了，更多的是出于对周炜的认可，这轮才选择了KPCB。

　　2017年4月，他一起工作多年的完整TMT团队的原班人马一起创建了“创世伙伴资本”。在其早期投资的公司中，已经有近三分之一成长为独角兽及百亿级公司，其中包括宜信、京东、启明星辰、喜马拉雅、融360、探探、一下科技等明星项目。

　　创世伙伴资本在一年内，完成了30亿人民币总规模的美元基金和人民币基金募集，投资项目中，京东数科估值已超200亿美金，玩咖欢聚快速成长为独角兽，并于6月在港交所提交了上市申请。

　　早期投资一般只有3-6个月的窗口期，如何同时兼顾速度、覆盖率和准确性，每个基金的做法都不一样。周炜坚持用“围猎法”做投资，先提前发掘确定近期投资方向，然后全体团队去研究该行业和覆盖公司，找到行业最关键的两三个要素，选出最匹配的公司和团队。

　　“方向比选择项目更重要”，在他看来，公司的商业模式可以调整，关键看行业的发展空间、团队的市场判断力。

　　如今，他正在急速变化的TMT领域，围猎下一个百亿公司。

　　收割“京东系”

　　新京报：从盈利能力看，京东未必是个好公司，为什么到了D轮也要进？

　　周炜：投了京东之后有很多人质疑京东的商业模式和盈利能力。跳出来想，公司发展过程中商业模式可以进行调整，问题在于中国会不会出现一个像亚马逊一样大的电商公司？结论是会。

　　新京报：所以你认为京东有能力通过业务调整，提高盈利能力？

　　周炜：不要把公司的发展看成静止不动，而要看其做大的机会。一些券商和后期投资人对业务模式的理解过度专注于现阶段和细节，没有把公司当作在快速成长的个体。优秀的团队永远都是可以随着市场不停地调整。

　　新京报：创世伙伴资本创立之初就投资了京东数科（原京东金融），敲定投资的过程是怎样的？

　　周炜：只要价格合理，投资京东数科想都不用想。创世伙伴的投委会都在本地，熟悉中国市场，敲定过程比之前快了非常多。我们认可之前投资的京东，也认可京东数科的CEO陈生强。他对金融本质的理解比一般的互联网金融创业者深很多。

　　“围猎”TMT

　　新京报：在创新金融领域，你有何投资偏好？

　　周炜：第一，CEO要有金融领域工作经验，而不是纯互联网背景。第二是公司的商业模式能够随着时间增加价值，而不是逐渐被各方挤压。所以资产类的金融项目我们不碰，偏爱技术类、平台类的商业模式。

　　新京报：你投出了国政通、宜信，是看准了创新金融领域哪些拐点？

　　周炜：国政通是我投的第一个项目。我当时观察国内创新金融还没起步，未来必然会有大发展，而国政通利用大数据解决了征信在中国缺失的问题。

　　2009年投资宜信，是因为P2P模式不是简单地线下业务线上化，而是通过技术改变原有钱的路径，属于结构性创新。现在因为行业不规范，P2P形式被污名化。

　　新京报：创世伙伴投资TMT领域的早期和成长期，但TMT范围很广，如何系统性地找机会？

　　周炜：我们在2010年形成了“围猎”式的投资方法，就是团队所有人投入全部时间判断最值得投的行业，总结出行业规律，再挑出一家投资公司。

　　至于对行业“拐点”的判断，基于团队在全球顶级风险投资机构的工作和个人创业背景，同时具备敏感度和对中国大趋势的了解。例如，我们当时关注音频并投资喜马拉雅，就是既看到当时手机硬件足够支撑所有的应用；又看到流量虽然很贵，但各个运营商都宣布要降价，满足了富媒体内容爆发的要素。

　　新京报：未来TMT领域还有哪些机会？

　　周炜：新人群带来消费习惯的改变，在教育领域，VIPKIDS其实是将以前没跑通的PC在线教育又做了一次；以拼多多为代表的社交电商通过迎合消费者习惯，短期获得很大的市场份额。

　　新技术可以重塑生态，比如之前机会不大的支付领域的创业公司，未来或许能通过区块链技术和银行、互联网巨头一起竞争。

　　上市破发不影响项目本身的好坏

　　新京报：这次上市潮中不少企业破发，作为早期投资人，是否感受到了市场的负面影响？

　　周炜：我认为这是站在Pre-IPO的角度谈问题。很多被说“惨”的公司，目前的市值都是十几亿美金甚至更多，已经足够让A、B轮的投资机构赚回很多倍。从早期投资人的角度看，这些公司虽然破发，但还是一个好项目。

　　新京报：一些公司上市后股价坐了过山车，有人评价这是在“割韭菜”，你怎么看？

　　周炜：很多人一听说公司上市，就说是割韭菜，我觉得这个论调非常可笑，没人逼你买。

　　新京报：股价是市场给的公允价值，尚不能评价公司好坏，那该如何评价好公司？

　　周炜：股价的波动很大程度上反映出的是市场情绪，而不是公司的发展状况。市值高也不代表一定是好公司。好公司是大家离开了它会觉得难受，竞争对手很弱，没有特别好的可替代选择。就像美国的亚马逊和苹果。

　　新京报：那早期投资阶段的项目估值偏高吗？

　　周炜：过去三年市场非常不正常，早期项目估值明显偏高。这与市场上晚期项目估值过高，投资方进不去，后期基金投资轮次前移有关。一些基金给早期项目的资金过多，也导致整体估值偏高。在今后的半年到一年，整个市场必然回归理性。

　　新京报：既然投资早期项目不是后期投资人的特长，VC和PE的投资特长分别是？

　　周炜：投资就像射击，如果枪口有偏差，那么越是远距离射击，最终距离靶心越远。以前一个项目上市的时间周期基本是7-8年，现在的进展会快些，你需要对市场和项目进行预估，要有足够的想象力。所以，风险投资是艺术大于科学，而后期投资则必须要理性分析，要比对财务数据。