电动汽车“烧钱模式”失灵 成长速度远低于期望值

　　原标题：电动汽车“烧钱模式”失灵

　　作者：远山（财经评论员）

　　10月7日晚，恒大健康的一纸公告让贾跃亭再次成为“负心汉”。恒大健康指责贾跃亭单方面要求撕毁协议，他半年就将恒大注资给法拉第未来（简称FF）的8亿美元挥霍殆尽，并在要求恒大注入7亿美元新资金未果的情况下向港交所提出仲裁。对此，法拉第未来10月8日午后发表声明称，其试图摆脱恒大的唯一原因是，恒大没能履行承诺和支付事先同意的款项。恒大不应该一边扣留款项，一边阻止FF接受其他投资。

　　对于贾跃亭与恒大的“悔婚”，有分析认为恐怕根源还在于当初那纸对赌协议。根据协议，如果FF无法在2018年年底前完成量产目标，或者一旦恒大认为贾跃亭没有能力履行职责，贾跃亭的投票权就将转让给恒大，从而失去对公司的控制。

　　事实是否如此，我们不得而知。不过恒大短短几个月就花掉8亿美元的烧钱速度，再次让人怀疑贾跃亭的“电动汽车梦”是个无底洞。坦率说，乐视帝国的轰然倒塌，与贾跃亭将上市公司资金无止境地输入以汽车为首的其他领域扩张，有着莫大的关系。贾跃亭与孙宏斌关系的破裂，也正在于乐视历史欠账巨大，导致孙宏斌上百亿投入也难以止血。

　　贾跃亭在电动汽车上的烧钱速度确实快到难以想象，但这不是法拉第未来一家遇到的问题。近期，一篇名为《带你全面了解真实的蔚来ES8》的文章，将蔚来汽车指为半成品。由此带来的后果是，蔚来汽车股价不断下跌，并且多次跌破发行价。

　　从法拉第未来到蔚来汽车，目前均面临多重挑战。首先是技术挑战。从电池能源系统、续航能力到安全性，都存在不少尚未攻克的技术难题。而技术研发的最大特点就是无法速成，需要成百上千的优秀科研人员持续钻研，并且很难给出明确的成功时间表。

　　即使突破了技术问题，电动汽车进入真正量产的周期依然很长。目前各大电动车企的量产概念，其实还属于小批量试产，汽车上路之后需要在复杂的运行场景中试错，从而发现汽车自身存在的问题，并在后期研发和制造中改进。从目前态势来看，无论是法拉第未来还是蔚来汽车，连小批量试产的第一步都未完全迈出。理论上再完美的汽车，如果无法进入量产，就不可能完成从实验室到街头的转换，更谈不上形成规模效应，实现市场价值。

　　因此，资本市场面临的残酷事实是：电动汽车的成长速度远低于期望值，在前期巨额投入的基础上，电动车企们不知道还要烧多少钱，才能兑现承诺。

　　这有可能带来市场信任度的严重下滑。哪怕是被奉为电动汽车市场先驱的特斯拉，前一阵子市值蒸发也超过100亿美元，其原因就是马斯克忍受不了股东们的盈利诉求，一气之下要选择私有化，引发市场剧烈动荡。而长期困扰特斯拉的产能问题也始终没有得以解决。值得注意的是，特斯拉当初以全球首款量产电动汽车的面貌亮相市场，获得用户追捧，其高端路线实现了品牌和营收溢价。相比之下，无论是法拉第未来还是蔚来汽车或者其他国内电动车企，恐怕都不具备类似的品牌号召力。

　　总之，电动汽车的“烧钱时代”或已结束。之前，电动汽车市场沿用了以往的互联网模式——大量资金进入、期望短时期内砸出一批高估值企业，然后迅速投放市场，获取大量用户，实现商业模式的弯道超车。但相比电商、网约车的轻资产运营，电动汽车属于典型的重资产投入，研发和量产周期规律不可能被逾越，烧钱模式也就此失灵。

　　这对于电动汽车行业并非坏事。电动汽车行业不能再迷恋于以往的模式创新之路；而应回归技术创新，尊重产业规律、产品特性，再辅之以自身的运营模式优势，才能更好地参与到未来竞争当中，形成电动汽车领域的“中国势力”。