近8亿收购东芝传统电视业务 海信电器国际化助力有限

　　海信电器收购东芝电视业务，后者本身已经负债累累，而在核心技术和品牌影响力方面均无足够吸引力，因此海信的这笔收购令不少投资人倍感疑惑

　　《投资者报》记者 金见欢

　　搭乘上漏船能否到彼岸，值得怀疑。

　　11月14日，海信电器（600060.SH）发布公告称，将收购东芝电视业务子公司东芝视频解决方案株式会社95%的股份。转让完成后，海信电器将获得东芝电视产品、品牌、运营服务等全链条业务，并拥有东芝电视全球40年品牌授权。本次交易作价129亿日元，约合人民币7.63亿元，收购预期将于2018年2月底完成交割。

　　海信集团总裁、海信电器董事长刘洪新表示，收购完成后，海信将整合双方研发、供应链和全球渠道资源，快速提升市场规模，大大加快国际化进程。　　

　　不过，业内人士似乎并没有那么看好此次收购，家电产业资深分析师梁振鹏告诉《投资者报》记者：“海信没有核心技术，东芝也没有，并且东芝近几年有计划退出家电行业，研发投入较少，东芝已资不抵债，海信却花费巨资去收购。另外，东芝将家电的销售生产授权创维、TCL等多家厂商，处理与这些企业的授权问题也需要花费巨资，收购东芝是对投资者不负责任的行为。”

　　对于市场的各种观点和质疑，《投资者报》记者就相关问题向海信电器发去书面采访函，随后又多次拨打海信电器公关人员的电话，对方回复称：一切信息以公告为准。

　　海信国际化

　　根据公告，海信电器表示，未来将进一步拓展公司在电视业务的研发、品牌和营销的全球布局，通过整合双方的研发、供应链和全球渠道资源，并在显示技术上相互取长、相互借力，全面提升公司的全球影响力与综合竞争力。

　　海信之所以能接手东芝的电视业务，也与东芝近几年的遭遇有关。近年来东芝的电视业务在急剧萎缩，早在2015年，东芝电视就纷纷关闭了海外制造工厂，大幅裁撤员工，将欧洲、东南亚等地区商标权（到期日分别为2019-2021年不等）出售。

　　2010年，震惊全球的福岛核事故发生，东芝遭受几乎毁灭性的打击。日本政府当即关停所有的核电站，全球也迎来了一轮核电站关闭潮。

　　东芝旗下有美国西屋电气，主要进行核电建设业务。2015年东芝爆出亏损44亿美元，为有史以来最大亏损，主要是受核电业务拖累；2016年，西屋电气的巨额亏损又让东芝当年的商誉减损规模高达61亿美元，直接导致东芝2016年资不抵债。近日日本东芝公开表示，2018年3月底结束的2017财年内，公司将净亏损大约10亿美元。如果2017财年不能扭亏，则东芝连续两年亏损，就有退市之虞。

　　此时收购东芝，看起来是一个“捡便宜”的好时机，但收购东芝是否有利于海信电器国际化，还需要观察。

　　两年前，海信曾有一起并不成功的收购日本知名家电品牌的案例：2015 年，海信出资2370万美元收购了夏普位于墨西哥工厂的全部股权及资产，同时获得夏普电视美洲地区品牌使用权（巴西除外）。但是没过多久，在海信管理下生产的电视产品质量不佳，很多时候被消费者认定为廉价品。夏普从海信手中夺回其北美地区的品牌使用权并转给了富士康。

　　东芝贵不贵

　　东芝在这样的情况下出售，通常收购其资产会压低价格。但海信并没有趁人之危的情形，反而有可能送了东芝一个大便宜。

　　至于海信电器是否能够从这笔交易中得到多少技术优势，梁振鹏表示不乐观，首先海信自身没有核心技术，电视的核心部件是面板，海信并没有自己的面板生产技术，这和京东方、TCL有相对的区别，而东芝也没有相应的技术，并且近十年，东芝在有计划地退出家电业务，进军2B方向，在技术研发上也没有多少投入。

　　8月17日晚间，海信电器发布半年报，2017年上半年净利润为3.9亿元，同比下降46%。三季报净利润仅6亿元，同比大降47%。

　　面板价格上涨是导致公司整体净利润下跌的重要因素，据梁振鹏介绍，面板是电视产品中成本最高的零部件，占全部成本近70%，而海信并没有掌握面板技术，也不生产面板，因此在核心零部件成本大幅上升时，其抗风险能力和应对能力就显得较弱。而此次海信收购的东芝电视也没有面板技术，因此收购东芝对其发展是否有帮助令人担忧。

　　据TCL2017年半年报显示，其上半年净利润10.3亿元，同比增长70.7%，TCL表示就是因为面板业务景气，旗下面板生产厂利润大增所致。可以看出，面板技术和生产能力对于电视企业的重要程度。

　　整合效果待考

　　海信最近几年一直试图朝国际化方向发展，但总体进展甚微。

　　业界不少人认为，海信此次选择东芝，意在其品牌。但东芝的品牌力已经大不如前，并且在东南亚东芝已经授权给了创维，在国内生产和销售则完全由TCL负责，而海信未来首先要解决的是，就是如何处理与这些企业的关系。梁振鹏认为，海信在整合国内和东南亚市场的生产销售方面，必然也将要支出一大笔费用。

　　此外，40年的东芝品牌使用权，到底能够给海信电器带来多大的市场份额？

　　从最近几年的发展情况来看，东芝的盈利能力和品牌影响力也在下滑。梁振鹏表示，东芝在电视研发上投入较低，甚至早就有计划放弃电视业务，因此逐渐授权给各地的企业，这个过程东芝的品牌力也是受到损害的。

　　另外，东芝近几年收入下滑，亏损严重，已经资不抵债。梁振鹏认为，海信在自身利润一降再降的情况下，去收购东芝的业务，只会加深亏损。一旦完成交割，双方并表，7.63 亿人民币的收购现金再加上东芝电视业务8.9亿的负债，海信电器的资产负债表将蒸发掉近17亿元人民币的净资产，这对净利润本已连续下滑的海信电器业绩来说是个巨大拖累，也是对投资者不负责任的行为。■