贱卖股份转移负资产 乐视网至少解除了6亿关联交易

　　来源：界面新闻 陈菲遐

　　即便贾跃亭远在美国，只能委托妻子甘薇回国处理债务，但是乐视网（300104.SZ）的两则公告却证明，乐视网的财技未有丝毫退步。

　　乐视网发布的第一则公告是《关于关联方公司以资抵债暨关联交易的公告》。公告称，乐视网控股子公司新乐视智家电子科技（天津）有限公司（下称新乐视智家），拟以9290万元的价格，受让乐视电子商务经营的网站（下称乐视电子商务）及相关资源、知识产权等资产。

　　第二则通告同样引人关注。乐视网公告称，公司控股子公司新乐视智家（原乐视致新）拟按照120亿以上估值，融资30亿元：其中拟由新增投资者和原有投资者以现金增资15亿元；拟由新乐视智家现有债权人以所持债权作价投入15亿元。

　　第一则公告中新乐视智家所受让的9290万元乐视电子商务的资产，已经属于”友情价”。2017年6月30日，乐视电子商务总资产人民币9.48亿元，净资产-9.74亿元，营业收入4.50亿元，总利润-2.45亿元。相较2016年末的资产情况，无论是亏损还是负资产的规模，都在进一步扩大。新乐视智家花了接近一个亿，买了个负资产还在连年亏损的“负债”。

　　第二则公告也是看点十足。新乐视智家宣布融资，已经确定参与新乐视智家增资的共有3家，它们分别是乐视网、融创系旗下的天津嘉睿以及华达智能旗下的深圳市金锐显数码科技有限公司（下称金锐显数码）。这3家增资方中，天津嘉睿拟以现金方式，向新乐视智家投资3亿元。乐视网将到期债权中的3亿元投入债务人新乐视智家。债权人金锐显数码将到期债权中的1.46亿元及现金377万元共计1.5亿元投入新乐视智家。

　　众所周知，在2017年初孙宏斌以白衣骑士的身份入股乐视网时，彼时还被称为是乐视致新的新乐视智家估值达到了237亿元。而在一年不到的时间内，估值已由237亿元缩水到“120亿元以上”。

　　120亿元的估值、30亿元的融资，其中已经明确的仅有7.5亿元。乐视网以即将到期的债务3亿元转为股份增资新乐视智家0.38%的股份；天津嘉睿以现金3亿元增持新乐视智家0.38%的股份；新乐视智家的债权人金锐显数码以1.5亿元持有1.18%的股份。称这份估值是“自家人”折腾出来的并不为过。

　　市场人士分析称，这120亿元的估值，或许是根据债务金额，与债权人协商后，倒推出的估值金额。与年初融创中国真金白银的斥资23亿元获得10.3946%股权的估值有所差异。但是即便是这120亿元的估值，如今的新乐视智家恐怕也担待不起。截至2017年6月30日，新乐视智家总资产137.83亿元，净资产约为37.8亿元。上半年收入46亿元，净利润-2.81亿元。新乐视智家的盈利遥遥无期，而按照资产基础法进行估值，37.8亿元的净资产也远远达不到120亿元的估值水平。

　　但是之所以说乐视网的财技未有退步，秘密也同样隐藏在这两则公告中。无论是受让亏损资产还是“贱卖”股份，这两则公告都已经完成了其最重要的一项使命：解除关联交易的负面影响。

　　回顾乐视网2016年的审计报告，由于乐帕营销服务（北京）有限公司、乐视电子商务（北京）有限公司等多家关联方合计占用应收账款比例较高，且存在回收风险，审计师信永中和会计师事务所(特殊普通合伙)出具了带有强调事项段的无保留意见的非标准审计报告，而最大的原因就是巨额关联交易。

　　一年过去了，关联交易的问题并未解决，反而变本加厉。

　　截至2017年6月30日，乐视网应收账款账面价值为95.42亿元，占资产总额的比重为26.70%。同时关联方应收账款余额52.41亿元，占总应收账款的比重为51.85%。关联方应收账款余额较2016年末继续增加14.39亿元。

　　而如果关联交易这一问题在2017年的年报中得不到解决，加之亏损的业绩以及贾跃亭的长期不回国，审计机构将极有可能继续出具非标准审计报告甚至否定意见。而上市公司一旦被出具非标意见，之后将面临更加严格的监管层问询。而这是乐视网以及孙宏斌都不愿看到的事。

　　债转股以及受让乐视商城的办法应运而生。

　　债转股方面，在完成增资之后，新乐视智家的股东结构并未发生巨大改变，仅仅是乐视网以及天津嘉睿在增资3亿元后持股比例分别由40.31%和33.5%，变更为至40.29%以及33.88%，另外新进的金锐显数码持股比例为1.18%。但是这样一来，就免除了乐视网3亿元的关联交易。

　　另外，截至2017年6月30日，乐视电子商务（北京）有限公司3.11亿元的的应收账款，也将随着受让股份而一并转移到了新乐视智家，继而不再影响乐视网的关联交易。

　　保守估计，这两份公告将为乐视网解决6-7亿元的关联交易金额，而未来也将不再发生关联交易。

　　这可能就是孙宏斌所说的“整理非上市部分股权”吧。

　　回看过去半年内融创为乐视网所做的一切，可谓尽心尽力。

　　2017年11月20日，新乐视智家和乐视网分别向天津嘉睿申请借款5亿元和12.9亿元，同时融创房地产集团有限公司为公司提供连带责任保证担保。加上2017年初165亿元的援助，以及此次3亿元的增资，融创中国已经在乐视网这个无底洞上砸下了约186亿元的资金。但是这个无底洞并没有转好的迹象。

　　解除关联交易的危险只能说是第一步，后续如何重新塑造新乐视的品牌、如何走出低潮，这些可不是财技所能解决的问题。