顺丰控股明日3.74亿股解禁 改善股本结构

　　证券时报记者 王小伟

　　1月21日晚间，顺丰控股（002352）发布了部分限售股解禁公告和股东减持计划。

　　公告显示，1月23日，顺丰控股将有约3.74亿股限售股解禁，约占到公司总股本的8.5%。公告显示，参与重大资产重组的6家限售股股东中4家暂无计划通过二级市场竞价方式减持，而有减持计划的两家机构限售股股东合计共减持不超过1.6亿股，占公司总股本不超过3.6%，并采取了设定减持底价的方式，减持价格不低于45元，缓解了减持对市场的冲击。业内认为，这显示出顺丰的股东对公司未来发展充满信心。

　　改善股本结构

　　2016年末，顺丰控股借壳鼎泰新材上市。鼎泰新材向顺丰股东深圳明德控股、宁波顺达丰润、招广投资、嘉强顺风、元禾顺风、古玉秋创、宁波顺信丰合等机构非公开发行约39.5亿普通股股购买资产。

　　截至目前，顺丰控股的总股本约为44.13亿股，而流通盘却只有1.43亿股，是典型的大股本小流通盘的格局。

　　除大股东明德控股外，另外6家机构承诺在12个月的锁定期满后，如公司完成借壳上市时的3年业绩承诺，所持股份将以30%、30%、40%的比例预计分别在2018年1月、3月和2019年3月解除限售锁定。公告显示，注入资产泰森控股2016年实际扣非净利润为26.43亿元，与承诺净利润相比，实现率为120.97%。根据上述股东承诺，其获得的股份的第一期解锁条件已经满足。

　　因此，本次限售股解禁有利于顺丰控股改善流通股偏低的局面，有助提高顺丰股票的流动性，有利于公募、保险等长期投资者大额买入公司股票。

　　大宗交易或引入新股东

　　从公司未来发展来看，以顺丰控股目前约2200亿的市值，作为深港通标的股，随着限售股的逐步解禁，顺丰控股将有希望入选到MSCI明晟指数标的股，更易受到海外机构的关注。作为全球投资组合经理中最多采用的投资标的，目前全球以MSCI指数为标的的资产规模超过9万亿美元，背后有大量的ETF指数基金被动跟踪，包括大型养老基金、对冲基金、资产管理公司、投资银行、商业银行等，他们对新兴市场稳健成长大型股票有更大的兴趣。

　　顺丰控股一直是中国速递行业标杆式的企业，在资产规模、管理水平和盈利能力和消费者口碑上都处于市场领先地位。作为A 股目前唯一一家采用直营模式的快递公司，顺丰控股总部控制了全部快递网络和核心资源，包括收派网点、中转场、干支线、航空枢纽、飞机、车辆、员工等，使公司战略自上而下始终保持统一。公司经营的稳定性和可控性是确保未来可持续性发展的重点。经过多年潜心经营和前瞻性战略布局，顺丰控股已形成拥有“天网+地网+信息网”三网合一、可覆盖国内外的综合物流服务网络。

　　此外，顺丰的各项智慧物流建设和投入也较大，在人工智能、物联网、机器学习、智能设备等技术的综合应用上也成为行业的引领者，使物流行业进入智能化、可视化、精细化、数字化的新时代，实现了企业价值升级。作为在顺丰借壳前期进入的投资机构，看中的就是顺丰的实力和潜力，以及顺丰的长期投资价值。

　　公告显示，虽然本次解禁的股份达到3.74亿股，但首批公告减持的只有两家机构。同时，本次顺丰减持虽然数量较大，但由于限售股股东采取了设定底价的方式进行减持，而且过半数限售股股东没有计划通过二级市场竞价方式减持，预计股价波动风险可控。

　　根据证监会去年中发布的减持新规，持有特定股份的股东，无论其持股比例，在任意连续90日内，通过竞价交易减持的解禁限售股不得超过总股本的1%；通过大宗交易方式减持股份，在连续90个自然日内不得超过公司股份总数的2%，且受让方在受让后6个月内不得转让；减持上市公司非公开发行股份的在解禁后12个月内不得超过其持股量的50%；协议转让中单个受让方受让股份的比例不得低于总股本的5%。这些规定促进了上市公司解禁股票的有序流通，降低了股价的大幅波动风险。

　　事实上，如果公司的长期投资价值明显，限售股解禁或在短期内对公司股价造成影响，但最终还是会回归到价值中枢附近。2017年A股的“解禁王”分众传媒，自2017年以来共有4位大股东进行减持，累计减持次数达49次。作为“中概股回归第一股”，分众传媒自2017年中限售股相继解禁后，股价虽有波动，但复权后，由于市场看好公司长期发展，分众传媒2017年股价上涨仍高达42.39%。

　　顺丰控股的限售股股东是以招商、中信等为主体，其对于投资对象的长期稳定发展更加看重，预计减持压力也相对可控。公告中显示，顺丰本次有部分股东拟采用大宗交易和集中竞价交易的方式进行部分股份减持，值得关注的是，在减持新规实施后，大宗交易市场模式由以往的短期折价套利逐步向长期持有投资模式发展，成为引入优质机构投资者的方式之一。

　　从大宗交易受让方来看，减持新规去年实施后，以往大宗交易传统的承接机构逐步减少，取而代之的是具有定价能力、一二级投资逻辑与选股经验的专业投资机构。减持新规以前，大宗交易常有投机性的纯差价交易行为，存在快进快出、拉抬股价等潜在影响中小投资者利益的现象，而减持新规后短期套利的模式不再适用，投资理念逐步重归中长线价值投资，也就是说基本面好的标的股票将更容易获得专业投资机构青睐。