英国金融时报：中国科技公司都在考虑IPO 但前景存疑

　　导语：英国《金融时报》专栏作者路易丝·卢卡斯（Louise Lucas）今日发表文章称，美国和香港的股指近日都创下新高，让中国“独角兽”公司纷纷考虑上市。但受到监管和自身商业模式的影响，对于投资者来说，这些公司上市未必是什么好消息。

　　以下为文章全文：

　　小米在智能手机市场的份额仅为7%，该公司仍在努力从低谷中爬出。不过，作为小米IPO（首次公开招股）顾问方的银行家们认为，小米的估值可以达到1000亿美元，与投资银行高盛和矿业巨头力拓的水平相当。

　　问题并不仅仅在于银行家。在小米的案例中，他们的观点也得到了公司创始人雷军的支持。在2014年的一轮融资中，小米的估值达到450亿美元。

　　更普遍的是，市场正表现出“动物精神”。美国和香港的股指近日都创下新高，这已吸引了Dropbox等美国科技公司。该公司本月确定了承销银行牵头其IPO。

　　毫无疑问，这在中国掀起了更大的浪潮。在全球最大的10家估值超过10亿美元的“独角兽”公司中，有4家来自中国。此外中国还6家估值超过100亿美元的“超级独角兽”。无论是否已经盈利，这些公司都在考虑上市。此外，烧钱的现象在这些公司中也非常普遍。

　　从企业IPO中获利的相关各方，包括财务顾问、交易所和监管部门，对于创业公司长时间不上市的选择感到恼火。他们认为，紧缩的货币政策和创业者的自负将推动这些企业上市。

　　不过另一些人可能会发现，上市并非不可抗拒的选择。

　　投资者已经看到过这样的先例。Dealogic的数据显示，某些公司在上市后表现很好，但去年上市的一半中国创业公司目前股价都要低于发行价。

　　在中国科技行业，监管部门不断追赶企业的步伐。然而一旦监管启动，那么企业就将面临大棒的压力。例如，在中国监管部门就不合理贷款、过高的利率和强行催收等行为表示关切之后，发薪日贷款服务就受到了严重冲击。

　　去年10月，蚂蚁金服投资的趣店在纽约股票交易所上市，融资9亿美元，创下中国金融科技公司赴美IPO的最高纪录。随后，拍拍贷也融资2.21亿美元，但发行价低于最初的估计区间。这两家公司的股价目前都只有发行价的约一半。

　　其次，中国科技行业是个全新的游戏，而不仅仅是美国科技行业的复制品。华兴资本合伙人辛耀州指出，美国投资者青睐模仿美国同行业对手的中国公司。他们理解这些公司的商业模式，而中国的不同在于市场规模更大。

　　不过他也指出，中国科技公司已从专注于单一领域（例如社交媒体）发展成多元化投资的科技集团，业务覆盖银行、购物和游戏等多个领域。例如，美团点评最初类似于美国团购网站Groupon，而现在则提供外卖、旅游预订、餐厅预订和打车等多种服务。

　　此外，企业也对进入公开市场保持警惕。当然，上市可以带来现金，尤其是海外现金。这将给中国公司带来帮助，例如在收购等方面。此外，上市也有助于企业品牌，同时降低了对少数掌握大量资金的投资人的依赖。不过，这些投资人可以带来许多帮助。大部分中国科技公司都获得了阿里巴巴或腾讯的投资。这两大巨头带来的不仅仅是资金，还有巨大的流量：腾讯微信的月活跃用户数接近10亿，而阿里巴巴的中国市场平台拥有5.5亿手机用户。

　　大部分中国创业公司仍在烧钱。对于规模就是一切的公司来说，向司机和其他供应商，以及消费者发放补贴是做生意需要付出的代价。因此很难估计，这些业务何时可以盈利。对华尔街那些缺乏耐心的投资者来说，这样的情况并不是很好。

　　小米最初的商业模式是开发价格较低、类似iPhone的手机，而目前正在对这样的商业模式进行补充。小米开发了互联家居产品和运动手环，将这些产品纳入至新兴的生态系统。不过，认为这一切值得上1000亿美元是个非常大胆的设想，而相关的风险将会影响所谓的“动物精神”。（李丽）