证券时报记者 蔡江伟
即便未能等到贾跃亭回国,但乐视网终究还是要复牌。在停牌的282天里,乐视危机层层发酵。围绕乐视网的股价走向和贾跃亭何时回国等话题,剧情跌宕起伏,堪称一部跨年度的悬疑大剧。
乐视网带着争议上市,股价又在质疑声中上涨,在牛市群体非理性躁动下冲上市值巅峰。然而好景不长,眼看他起高楼,又看他宴宾客,再看他楼坍塌。此前,公募基金已经对乐视网进行了估值调整,按最高幅度计算砍掉约75%。但由于创业板指等主要指数已于此前将乐视网从成分股中剔除,即便股价下跌,对指数的负面影响也得到了有效切割,已不足以对市场造成系统性冲击。除股价波动外,这个经典案例还有诸多警示意义。
纵观各国的创业板,即便在具体制度设计上有所差异,但基本明确了都是为高风险创业型公司提供资本支持的原则,这就决定了投资创业板股票,就要承担相对更高的风险。创业型公司的商业模式千差万别,则需要投资人具备非常专业的甄别能力。若仅靠直觉或简单的财务数据便作出投资决策,很可能南辕北辙。连孙宏斌在终止重组媒体说明会上也坦承生意有赚有赔,会尽力而为。
危机爆发前的乐视网,各项财务指标算不上特别惊艳,但总体上都保持稳定增长,很容易迷惑简单依靠市盈率、成长性等指标选股的投资人。加上“生态化反”的噱头,以及时任董事长要把海水煮沸的豪言,一时间俘获了不少拥趸。甚至刘姝威等专业人士的质疑,也被市场解读成廉颇老矣。然而,关联交易、割股充饥式的减持并不能真正趟出模式成功的终南捷径,现金流最终还是成了乐视生态的死穴。股价短期受市场情绪影响,但最终依然是价值的体现。
需要说明的是,市场应该允许试错,发展总是在曲折中前行,关键是后续的纠错机制需要健全。成熟市场也有过类似惨痛案例,本世纪初美国安然公司财务造假事件,就让投资人损失惨重,并直接导致世界著名的会计公司安达信解体。但他们并不是从此否认会计事务所的审计作用,而是更强化了其专业要求,以识破各种玩弄报表的财务魔术。有了类似纠错机制的存在,即便是后续遭受次贷危机这样更严重的冲击,美国股市依然迅速走出低谷,并迭创新高。
应该看到的是,A股创业板开板8年多来,支持和培育出了一批具备高成长性的优秀公司,资本助力创新创业的成绩,有目共睹,个体失败案例不能抹杀整体成绩。沉舟侧畔千帆过,病树前头万木春。拥有世界最多人口的中国,已经是世界第二大经济体,而且依然保持高速增长。各项基础设施,尤其是互联网领域,放在全球也具备领先优势。这样的环境下,中国依然是目前最适合创业和创业投资的市场。依靠专业机构,摆脱概念炒作的陷阱,才是普通人分享中国经济红利的正道。
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