黄湘源：回天乏力的乐视还值得再赌吗

　　来源：金融投资报

　　炒股票和做企业，事不同，理相通。在明知陷入跌跌不休的乐视已回天乏力的条件下，纵然有人再怎么想赌一把，不也应像孙宏斌那样，随时有着该“服输”的时候就“服输”的思想准备。

　　判断乐视的未来，融创孙宏斌的态度无疑是最重要的。目前的孙宏斌关于乐视最重要的表态只有一句话，那就是 “愿赌服输”。问题是，孙宏斌说的是 “愿赌”呢还是“服输”呢？

　　不错，在乐视山穷水尽，走投无路的时候，作为贾跃亭老乡的孙宏斌的出现，无疑就像打了一剂强心针一样，让人对乐视一度也曾燃起过起死回生的希望。融创孙宏斌一出手就是150.4亿元的战略入股乐视，不能不说无愧为白衣骑士的大手笔。不过，虽然孙宏斌也承认对于乐视的关联交易并非不知情，对关联方欠上市公司的债务的无法得到有效偿还，却显然存在错判之处。而根据乐视网1月19日所发布的公告，贾跃亭控制的关联公司对上市公司的关联欠款余额共计超过75亿元。正如公司董秘在此后的投资者说明会上所指出的那样，如上述应收款项出现大面积回收困难，将导致公司现金流极度紧张，危及公司信用体系，致使融资渠道不畅，对公司经营构成不利影响。而如没有新的资金进入，公司将面临经营困难问题。孙宏斌原来以为凭自己一出手就是150亿的资金足以“敢叫日月换新天”，必定能救乐视出水火，孰料此前在股东大会上，贾跃亭也曾以为90亿的资金就够了，后来却发现150亿也都还不够。就连孙宏斌投到乐视里的150亿，至少100亿也被贾跃亭拿去另作他用，真正投到公司里发挥作用的也就 50亿左右。而所剩无几的这点钱对于山穷水尽的乐视来说，无异于杯水车薪，又能起得了多大的作用呢？

　　1月20日，乐视发布风险提示公告，称截止2017年9月30日，归属上市公司股东的净利润为-16.52亿元，较上年同期减少约435.02%，预计2017年全年累计归属上市公司股东净利润为亏损。时隔4日，乐视网又再发公告称，公司存在2017年度计提大额坏账准备的可能。乐视的困境是不是已经 “船到码头车到站”？现在看来也许还没到盖棺论定的时候。因为乐视的问题不仅是在乐视的发展还算顺利的时候贾跃亭扩张的野心过于膨胀所造成的，同时也是贾跃亭把上市公司当成提款机的结果。贾跃亭在股市高位减持变现了139亿不说，同时还把自己乐视网股权90%左右都做了抵押，套现311亿。这些钱原来都曾承诺留给上市公司所用，其实都是玩的障眼法，早就不知道被他转移到哪里去了。这还不算乐视2010年上市通过IPO、定增和发债所共计融资所得的91亿元。说穿了，贾跃亭在乐视所说所做的一切，除了他本人以外，所有的投资者都不外是输家。就连孙宏斌，恐怕也不可能会有什么例外。

　　乐视这次复牌的跌停，对于一切曾经迷惑贾跃亭的投资者来说，不啻是一次有力的醒钟。中国的投资者，正是在经历了亿安科技、银广夏、蓝田、万福生科等诸多悲剧事件的痛苦和磨炼中成长起来的。重要的不是我们曾经付出了多少学费，重要的是要懂得举一反三，从失败中吸取教训。如果单就股票走势而言，乐视的股价倘若果真跌到市场所预期的低点，不排除也会有出现物极必反趋势的可能性。但是，如果在股价下跌的同时，贾跃亭并未对所持股权在质押机构的质押行为支付足够的保证金，则不排除其所质押的股权按照协议条款进行相关处置。而作为第二大股东的孙宏斌以及众多持仓基金，如果宁愿眼睁睁地看着乐视股价崩盘也不愿挺身而出出手相救，则乐视的回天乏力也就可想而知了。就此而言，赌一把乐视股价的超跌反弹，还有什么意思呢？

　　在明眼人看来，乐视真正回天乏力的并不仅仅是股价，更重要的是其经营前景。要知道，乐视这次复牌的直接动因，就是其对乐视影业重大资产重组的终止。而如果就连资产重组也没有了希望，眼看就要陷入经营困难绝境的乐视还能指望什么呢？弄得不好，也许还得退市呢！难怪曾经说过“不留遗憾”的孙宏斌，现在也信心不足了起来。他的“愿赌服输”四个字，重心与其说是放在了前两个字，还不如说已经主要是后面的这两个字。也就是说，曾经的“白武士”孙宏斌尽管并未明确放弃乐视各种问题的解决方案，并且对服起输来也不无遗憾，但是，毕竟事已如此，又有什么别的办法呢？

　　孙宏斌的这种 “愿赌服输”观，对于至今犹自跃跃欲试地在想博一博乐视最后一跌的人们或不失为一个有益的启示。炒股票和做企业，事不同，理相通。在明知陷入跌跌不休的乐视已然回天乏力的条件下，纵然有人再怎么想赌一把，不也应该像孙宏斌那样，随时有着该 “服输”的时候就“服输”的思想准备；否则，留给你的也许就不一定只是遗憾了。这样的结局岂不已经几乎是明摆着了的吗？