被“爆仓”的贾跃亭股权何去何从？

　　2月1日，乐视网迎来复牌以后的第7个跌停板，公司股价报收7.34元/股。跌停板上，仍有612万手的卖单堆积。目前，公司市值为293亿元，7个交易日蒸发了319亿元市值。

　　在此背景下，由于乐视网第一大股东贾跃亭持有的绝大部分公司股份都被质押，乐视网也连续发布公告提示实控人变更的风险。那么，如果贾跃亭质押股份出现爆仓情况，相关金融机构将如何处置其质押股权呢?乐视网的大股东存在变更的可能性吗?

　　实控人变更？没那么容易

　　根据乐视网公告，截至目前，贾跃亭持有公司10.24亿股，占总股本的25.67%，其中10.2亿股已质押给金融机构。若公司股价继续大幅下跌，且贾跃亭无法及时追加担保，金融机构将有权处置上述已质押的股权，从而可能导致公司实际控制人发生变更。

　　一位资深信托人士A在接受中国证券报记者采访时表示：“乐视网资金问题爆发之前，公司的股权质押可以做到股价5-6折的价格。”若以乐视网停牌前15.33元/股的价格计算，5-6折的价格为7.67元/股-9.2元/股。

　　另一位消息人士直B接对中国证券报记者透露，他接触到的相关文件显示，乐视网目前的股价水平已击破贾跃亭一笔与某金融机构的质押交易的平仓线。但具体是哪家金融机构，B表示不方便透露。

　　《中国证券登记结算有限责任公司关于发布证券质押登记要素标准的通知》中对于平仓线的解释如下：平仓线是质押双方约定的百分数，质押期间如质押证券市值与融资金额之间的比例低于平仓线时，质权人有权根据协议约定对质押证券进行处置。

　　乐视网2017年三季报贾跃亭持股冻结、质押情况：

　　上述信托人士A表示：“每家金融机构的风控体系都不一样，一般到了预警线，质押人就应该补保证金。如果在合同约定的时间内不能补充保证金或继续追加质押股权，金融机构可以主动卖出一部分股票去降低质押率，进行平仓。”

　　不过根据《深圳证券交易所上市公司股东及董事、监事、高级管理人员减持股份实施细则》，因司法强制执行、执行股权质押协议、赠与、可交换债换股、股票权益互换等减持股份的，适用本细则;特定股份在解除限售前发生非交易过户，受让方后续对该部分股份的减持，适用本细则。

　　也就是说，即便是这部分股权质押需要执行，也需要按照减持新规来执行。而上述贾跃亭的质押股权同时还被冻结了。

　　中银律师事务所合伙人于利淼对中国证券报记者表示：“对于担保债权与一般债权来讲，担保债权具有优先受偿的权利。对于本案来讲，质物虽被冻结，但法院在执行时也需遵循上述债权优先偿付的原则。另外，因涉及上市公司股权，还需按照上市收购管理相关规则办理，如涉及实际控制人变更，还需履行证券监管审批。”

　　信托人士A强调，上述处置的前提是，质押股权皆为流通股。“在贾跃亭的股票是限售股的情况下，就只能等股票解禁以后才能处置。而贾跃亭的这部分股票又同时被司法冻结了，只能等法院判决。按照轮候顺序受偿。”