行业研报精选：5G，驱动世界经济的新引擎

移动通信自20世纪80年代诞生以来，经历了大概每十年一代的革新，从八十年代的1G“大哥大”时代（第一代蜂窝移动电话系统），直到现今的4G时代，经历了从模拟到数字技术，语音到数据业务的演进，实现了“人与人”“人与信息”互联，网络峰值速率从2G时代的100Kbps到4G时代的1Gbps，实现了万倍的增长。而即将到来的5G不仅是移动通信技术的升级，更是面向全新业务、智能生活、智能生产的网络变革。简言之，其变革体现在前所未有的关键能力和应用场景。

从产出结构看，拉动产出增长的动力随5G商用进程的深化而相继转换。

5G商用初期：运营商网络建设拉动为主。预计2020年网络设备和终端设备收入合计约4500亿元，占直接经济总产出94%。

5G商用中期：终端设备与信息服务放量。预计到2025年将总计达2.1万亿元，占直接经济总产出64%。

5G商用中后期：信息服务占主导。预计2030年互联网信息服务收入达到2.6万亿元，占直接经济总产出的42%。

全球主流区域5G推进计划

目前，全球范围内有实力致力于推进5G研究部署的，只有中国、日韩、美国、欧盟等四个主流区域，其各大运营商的5G节奏不一。

5G产业全景

对于5G的关键技术概括而言，可分为空中接口和网络架构两大方面，即实现的统一空口技术和云化软件定义网络架构。基于此，将5G架构体系划分为基站系统、网络结构、应用场景和终端设备四个部分，每部分都对应各自不同的产业链环节，绘制出了5G体系架构与产业全景图。

对于5G的建设周期将与3G/4G完全不同。从频谱接入的角度，先中低频段覆盖，后高频段接入；从应用场景的角度，先增强移动宽带（eMBB），再海量机器类通信（mMTC）和超高可靠低时延通信（uRLLC）。5G主建设期将持续5-6年，主建设期为2019-2025年。随着5G网络建设的进行，各产业链环节的受益时序各不相同。

最先受益：建设初期（2019年起）将是规模试验、4G演进和预商用阶段，最先受益将是基站天线和射频模块。

最大受益：在大规模接入网建设和网络架构重构阶段，最大受益环节将是通信网络设备及SDN/NFV解决方案。网络规划运维在建网的早期和建网完成后将受益，光纤光缆和光模块将在网络建设和升级中受益。

最长远受益：随着网络基础的完善，基于5G网络的垂直行业融合和信息应用服务将层出不穷，包括系统集成与行业解决方案、大数据应用、物联网平台与解决方案、增值业务与行业应用等需求将规模放量，相应产业链环节也将持续受益。

而5G最革命性的意义在于与工业设施、医疗仪器、交通工具等的深度融合，有效满足工业、医疗、交通等垂直行业的多样化业务需求，形成智慧城市、远程医疗、工业自动化、自动驾驶等垂直领域的典型应用，实现万物互联的愿景。

5G是未来（至少5-10年）信息与通信领域最重要的投资方向

5G投资坚持先网络建设，后信息服务的节奏，先看运营商资本性开支，后看垂直领域融合。网络建设首看运营商的推进节奏，预计2018年将开启规模试验，2019年或将是5G元年，依据我们的测算，三大运营商网络建设的投资总额将达1.29万亿（同比4G增长超过60%），基于5G的信息服务与垂直领域融合应用的新增市场，将是数倍于网络建设投资规模。

投资自角度而言，推荐标的如下：

基站天线：看好拥有MassiveMIMO技术优势的通宇通讯、摩比发展。

通信网络设备：看好运营商市场地位稳固的中兴通讯、烽火通信，以及IT设备和SDN/NFV解决方案提供商新华三（紫光股份控股）。

光纤光缆光模块：我们看好拥有光纤光缆龙头地位的亨通光电，以及拥有中高端光模块光芯片研发和量产能力的中际装备、光迅科技和新易盛。

系统集成与应用服务：看好提早布局物联网平台业务，具有较强先发和卡位优势的宜通世纪，以及具有大数据内生外延优势的东方国信。

【研报全文请自行查找东兴证券：王之盛宴 5G全景研究——通信行业之5G 深度报告之一】