应文禄：从不确定性中寻找确定性，用投资定义未来

证券时报网 04月27日

证券时报记者张国锋

毫无疑问，现在是个瞬息万变的时代，新鲜事物不断涌现。新的形势下，不论是投资机构、投资人还是广大的中小企业，该如何在这个快速变革的时代重新寻找自己的定位？

在今日举行的“首届GIFT长三角经济圈创新资本峰会”上，毅达资本董事长、创始合伙人应文禄给出的药方是：从不确定性中寻找确定性，用投资定义未来。

“暗潮”的流向无法改变

在应文禄看来，当下的宏观形势是复杂多变、无法预测的。从国际环境来看，中美两国贸易摩擦，未来肯定会对中国的经济和产业有影响。从国内资本市场的政策层面看，IPO审核标准提升、对“独角兽”企业开辟IPO绿色通道、资管新规的出台、央行定向降准，政策也在不断变化。从投资行业中看，视频直播、共享经济、区块链等风口也在不断迭起。

应文禄将上述的不确定性比喻为“汹涌的浪花”，在他看来，这些“汹涌的浪花”改变不了“暗潮”的流向。其中，“暗潮”就是确定性。

应文禄指出，从目前来看，确定性有三点。第一，开放与产业融合的大趋势不变。扩大开放的趋势不会变，当今世界，经济全球化不可逆转，中国开放的大门不会关闭，只会越开越大。产业融合的趋势不会变，这种融合既包括全球供应链的融合，也包括传统业态和新兴业态的融合，既包括线上线下融合，也包括产业之间跨界融合。

第二，中国经济发展的主旋律不变。国内政局稳定，国泰民安是中国经济能够持续保持发展最可靠的基石。国内的营商环境越来越好，过去权力经济、政府依赖、资源依赖的经济发展格局、各种“隐性壁垒”正在逐步打破。在这种公平的商业环境中，企业的市场主体地位和企业家被社会的认可度越来越高，真正有能力、有梦想的创新创业企业将源源不断地脱颖而出。

第三，创新创业对社会发展的驱动力不变。创新经济正在风生水起，当下创新创业的热情已经被点燃。

宏观投国运

应文禄指出，作为一个优秀的投资人，应该忽略短期的波动，投资于必然的大趋势。总结来说就是一句话：“宏观投国运，微观投企业。”

投国运，就是要顺大势。在他看来，中国目前有三个大势。

大势一：投资消费升级。就人均GDP而言，中美差距很大，美国位居全球第8，中国全球第74，接近于美国20世纪70年代末的人均GDP水平。现在中国的人均GDP达到8500美元，属于中等收入偏上的国家。在食品、衣着等满足基本生活需要方面的支出，美国占比约15.7%，中国占比高达37.1%。而在医疗护理和保险方面，美国占比高达21.1%，中国则只有7.6%。

他指出，美国的消费结构或许能带来一些启示，随着人均GDP的增长，食品、衣着等基本生活需求占比显著下降，而医疗护理、金融保险、文化教育娱乐等方面支出占比将显著提升。“作为投资来讲，应该要提前捕捉到这种变化，前瞻性的进行布局。”

大势二：投资技术进步和高端产业集聚。应文禄表示，在现阶段，中国产业转型升级到了关键时期，林毅夫提倡的“新结构主义”是有阶段性意义的。他认为，经济增长的本质是技术结构、产业结构的不断变迁，劳动与资源不断由附加值低的产业到附加值高的产业重新配置、劳动生产率不断提高、硬件基础设施与软件制度环境不断完善的过程。在中国科技创新和产业升级的土壤已经具备。

大势三：投资并购整合。去年8月，国家专门发文鼓励机构在并购重组、盘活存量上做文章，为产业升级、国企混改、一带一路等方面提供资本支持和更加专业化的服务。

应文禄强调，有效的并购必须是赋能式并购。在西方，百分之八十以上的企业会选择并购上市，只有百分之十几的企业选择IPO。中国现在是倒过来的，在IPO审核标准不断提升的大形势下，企业要学会多条腿走路，IPO和并购整合都是证券化之路。

微观投企业

从成立之初48亿元的承诺基金管理规模，发展到2017年底的657亿元，毅达资本管理规模实现了近14倍的增长。改革四年来，毅达资本新增了269个项目的投资，投资总额163亿元，带动了超过15万人员的就业，公开资本市场上市企业数量累计达到135家，还有一大批优秀企业在培育之中。

总结自己多年的投资经验，应文禄表示，投资的要义就三点，一是投成长性，二是投人，三是投安全边际。

投资就是投成长，只有成长才有价值。“我们理解，技术不是拿来的，也不是买来的，而是在实践中摸索出来的。投企业也是如此，一定要以长期的心态去做投资，找到好的企业，和它一起成长。”应文禄说。

投资就是投人，这是核心要义。对于应文禄来说，他梦中的情人，就是寻找到一流的技术和一流团队结合的企业。在公司内部遇到比较重大的项目时，项目团队会请应文禄出来跟企业家沟通。在和企业家沟通的过程中，应文禄更关注企业家的工作状态以及胸怀。

被投企业的安全边际也是投资的安全边际。应文禄分享了一个小案例，在上周五下午，车置宝的创始人黄乐去他办公室和应文禄交流，谈最近的融资安排。正好几天前，南京市发布了首批培育独角兽企业名单，车置宝也在这份名单里。“我跟他讲，独角兽只是个概念，不要在意这个称呼，而应该把融资的钱专注在建立护城河上，把资金花在如何构建更好的IT系统、打造更好的团队、提供更好的用户体验。”

应文禄说，黄乐虽然是第一次创业，但是这一路走来，他稳扎稳打，没有简单的玩烧钱游戏，黄乐深知，没有核心竞争力的企业，钱烧光的那一天，就是企业倒下去的那一天。“企业有了护城河，毅达就有了护城河，企业的护城河越宽，我们投资的安全边际就越高。”

资金将变成稀缺资源

应文禄指出，投资一定是“春江水暖鸭先知”。“在投资一线，我们判断，未来一两年，资金将会变成稀缺资源，中小企业融资的成本将越会来越高。”

他建议，企业不要高负债、高杠杆、高质押，不论是已经上市的企业还是广大的中小企业，一定要有财务规划意识，一定要将资金用在刀刃上。

最后，在总结发言环节，应文禄说，自己在准备PPT时，想到自己以前读过的一首诗，就是500多年前王阳明老先生写的这首《泛海》；“险夷原不滞胸中，何异浮云过太空?　夜静海涛三万里，月明飞锡下天风。”在他看来，无论是今天中美贸易战形势下面临的各种压力，还是未来国内经济发展过程中将遇到的各种困难，再多的艰难险阻，都将是太空中的浮云，天空依然湛蓝。

他认为，历史的潮流滚滚向前，全球化趋势不会改变，中国崛起的主旋律不会改变，一批真正有科技实力的企业一定会成长起来。“我希望，广大的投资人和我们一起去支持这些优秀的企业去发展。共建利国、利企、利投资人的生态圈，巴菲特之所以产生于美国，是因为他处在一个美国的国运不断上升的时期，是因为他的主要投资布局在美国。而我坚定的相信，21世纪一定是中国的世纪。”应文禄说。