原材料涨价、业绩增速下降 老板电器面临双重风险

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　　来源：界面 作者：张译予　　

　　厨电行业龙头老板电器在8月22日晚间公布了其2018年半年报，业绩增幅有所放缓。对此市场选择用脚投票，8月23日老板电器股价大幅下跌。

　　8月23日，老板电器低开低走，最大跌幅一度达到7.58%。虽然随后有所回升，但仍以22.98元/股，跌6.89%的走势收盘。

　　老板电器上半年营业收入为34.97亿元，同比增长9.35%；净利润6.6亿元，同比增长10.47%。

　　老板电器表示，公司产品需求受房地产市场波动影响较大。虽然公司凭借其市场领导地位，具备一定的抗波动能力，但房地产市场的波动，仍将对其经营业绩产生一定影响。据中怡康零售监测报告显示，2018年上半年，主要厨房电器产品吸油烟机、燃气灶、消毒柜销售额的增长比例分别为-9.77%、-7.94%、-14.86%，均为负增长。

　　面对低迷的厨电行业形势，老板电器采取了渠道下沉、加强技术研发以及高端品牌建设等措施应对。老板电器相关工作人员对界面新闻记者表示，虽然房地产行业对公司的发展有所影响，不过公司也在努力做渠道下沉推进，2018年6月底预收账款11.5亿元，比年初金额增幅较大。增加的资金是公司的区域代理商打款金额增加所致。公司今年拟控股金帝集成灶，并且在品牌方面加大投放，赞助了综艺《中餐厅2》，借助合适的IP向当前青年白领阶级精准传播。

　　然而，除了房地产市场波动的风险之外，老板电器还面临着原材料价格上涨的风险。老板电器产品的主要原材料为不锈钢、冷轧板、铜、玻璃等，自2016年年初以来，原材料价格大幅上涨，2018年上半年虽基本保持稳定，但仍处于历史高位。

　　原材料价格上涨使得老板电器的毛利率处于下滑态势。从产品方面来看，2018年上半年，其吸油烟机的营业成本为8.27亿元，同比增加了19.93%。同时，吸油烟机营业收入的增幅仅为8.24%，虽然毛利率高达56.57%，但还是同比下滑了6.96%。燃气灶营业成本为3.92亿元，同比增12.87%，毛利率为54.65%，同比减少7.93%。

　　爱建证券研报认为，老板电器多种类产品会带来更多增长。老板电器股价虽短期承压，未来可期，评为中性。短期来看，房地产影响还未完全消化，公司经营业绩仍将继续承压；长期来看，随着产品结构的调整以及公司布局的改变，盈利能力有望改善。