低迷的以太坊：慢挤泡沫走向成熟？

　　本报记者 翟少辉 深圳报道

　　依照Coinmarketcap数据，截至9月7日，与2018年年初相比，比特币（BTC）价格跌去约53%，以太坊（ETH）则下跌超过70%。与去年12月的历史高点相比，比特币跌幅高达约66.5%；而与今年1月的历史高点相比，以太坊价格缩水83%。

　　2017年12月，比特币价格一度迫近2万美元然后暴跌之际，以太坊价格刚刚突破800美元，然后逐渐爬升，于今年1月站上历史最高点，一度迫近1400美元。到2月1日，以太坊迎来兑比特币的价格高点，总市值直攀1116亿美元，大有挑战稳坐“头号交椅”的比特币的架势——彼时比特币价格动荡，总市值已缩水至1715亿美元。

　　推进以太坊价格节节攀升的，是一年前ICO的火爆。彼时，无论是中文还是英文互联网社区，介绍如何通过以太坊进行ICO的各类教程帖层出不穷。而现在，世易时移，以太坊价格距近一年以来的最低点——223.33美元——仅有一步之遥。

　　一批币圈大V也开始加入唱空以太坊的队伍。9月3日，知名区块链评论员Jeremy Rubin通过科技媒体TechCrunch发布文章称，以太坊价值可能会“归零”，并暗示矿工一起抵制以太坊用ETH做网络交易费，投资者应该抛售以太坊。

　　被币圈奉为“V神”的以太坊创始人Vitalik Buterin则针锋相对，发文予以回击，称作者不仅对以太坊技术了解甚少，且缺乏基本经济理论。“我个人从任何角度，都对这篇文章表示不同意。”他写道。

　　优势渐失面对困境

　　以太坊前期价格的上涨，除受当时数字货币市场整体的影响，还有部分原因是众多初创公司通过以太坊区块链构建项目，并通过ICO方式出售数字货币，换取以太坊。在大量购买以太坊参与ICO发行的投资者推动下，价格水涨船高。

　　有观点认为，虽然比特币一向被认为是数字货币市场标杆，由于以太坊与众多ICO项目紧密关联，其颓势更易引发担忧。如今，看不到头的熊市已迫使许多通过ICO募集以太坊的项目方抛售套现，好负担运营开支，而这又让已经普遍看跌的市场悲观情绪进一步加剧。

　　“这些初创公司筹集了大量资金，却没有财资管理体系，或缺乏足够的现金管理经验，他们过早抛售（以太坊），为市场带来许多压力。”加密货币对冲基金BloomWater Capital的创始合伙人Biswa Das表示。

　　另一方面，以太坊网络平台也已不堪重负，而应用本是以太坊这类公链的立身之本。由于接受度较高，比特币已成为数字货币世界具有共识性的“一般等价物”，被喻为“数字黄金”，这种“价值”目前看来独一无二。相形之下，包括以太坊在内的诸多公链代币的价值则更多地依赖于应用。

　　雪上加霜的是，竞争对手（尽管日子也不好过）的崛起也分薄着一批应用开发者对以太坊的信心。据Blocktivity统计，被列入统计的数字货币项目中，EOS的7日内运算处理量占全部数字货币运算量的将近50%，主网运算频率方面EOS占据绝对优势，而以太坊正逐渐失去优势，面对困境。

　　不少区块链开发者认为，长期以来以太坊持有巨大优势，通过以太坊之外的公链发行项目“难以想像”，以太坊已经习惯这种地位，对新竞争格局的到来似乎并未做好准备。

　　苏格兰皇家银行（RBS）创新顾问王盛泽对21世纪经济报道记者表示，大型机构、公司对以太坊的“放弃”也在一定程度上加剧了以太坊的衰落。以RBS为例，其区块链项目最早是基于以太坊公链搭建，随后先后尝试了Ripple、超级账本，最终选择了R3 Corda网络，并基于Corda开发了新的上层应用Cordite。

　　“哪怕是在去年，还有很多人认为以太坊应该会比比特币更加稳定，因为至少它的应用价值很多，当时很多新币发行都是依靠以太坊。”王盛泽表示，“现在不仅ICO少了，很多大型机构和公司也不再使用以太坊。我们银行第一个区块链应用其实也是基于以太坊网络。但之后，以太坊可拓展性差等弱点逐渐暴露，大玩家开始撤离以太坊。”

　　不过Biswa Das表示，目前以太坊依然是最受初创公司青睐的平台，该类区块链应用项目90%仍通过以太坊搭建，持续的搭建与维护需求或会让以太坊价格在未来出现回弹。

　　“ICO世界的一个影子”

　　2017年年底，数字货币“牛市”戛然而止，随即进入持续至今的“熊市”。此后数字货币市场是否已经 “泡沫破裂”的讨论就时常出现，不过这一次，以太坊的“陨落”成为其中新的关键要素。

　　ICO世界正在发生变化。ICO统计网站ICO Rating于8月发布的2018第二季度报告显示，尽管第二季度全球有827个ICO项目，筹资总额达到了83.6亿美元，较第一季度的33.31亿美元增长151%，但其中仅EOS一个项目筹资额就占到了41.98亿美元。超过50%的ICO项目筹资未能超过10万美元，最终能够进入交易所的ICO项目也仅有7%，55%的项目更是未能完成众筹。与5月相比，6月ICO项目的成功率更是出现了剧烈下跌。此外，该季度ICO代币的回报中位数仅为-55.38%。

　　币圈媒体区块律动8月指出，2018年上半年，在国内主流交易所上币的ICO项目破发率超过95%，部分项目的代币价格跌幅甚至超过99%，近百个区块链项目沦为“空气币”。

　　尽管募集到了大量资金，但绝大部分ICO项目距离兑现其美好承诺都还有极大距离，其中多数还存在安全问题或是诈骗风险。“投资者对数字货币和ICO越来越感到失望，而大部分ICO项目都是基于以太坊区块链基础启动的。”Blockchain Capital合伙人Spencer Bogart表示。

　　中国银行法学研究会理事肖飒表示，她也曾对ICO的本质有过疑惑，并且从2014年开始办理涉比特币案件之后，对区块链技术的相关知识进行了大量普及。但当放下对“价值重塑”的执念，去观察“首次发行代币”的结果，结果却显而易见。

　　“好的项目需要融资，需要上交易所，获得更多人的支持；欺诈项目的项目方更是要上交易所，通过币价起伏收割韭菜。”她对21世纪经济报道记者表示，“有交易便有需求关系，便有币价起伏。”

　　“所以，‘上交易所，币价起伏’成为ICO项目发行方几乎躲不开的一件事。这与ICO本身的运作机理有关，币价大跌大涨则与ICO项目监管规则尚不健全有关。”她表示。

　　Autonomous Research LLP合伙人Lex Sokolin在一份报告中写道，假定ICO项目发行方对价值50亿美元的以太坊进行套现，就可持续对以太坊价格造成压力，而由于市场情绪恶化和流动性低，其负面影响或被进一步放大。加密货币市场研究网站Santiment基于一部分以太坊项目进行的统计显示，仅7月中旬至8月中旬一个月内，这些初创公司套现的以太坊数量就预计达到11万枚。

　　在资深区块链研究人士于佳宁看来，以太坊近期价格的下跌显然是受基础市场调整的影响，但确实也在一定程度上反映了ICO模式的衰落。

　　“以太坊的下跌其实是ICO世界的一个影子。”他对21世纪经济报道记者说，“目前来说，以太坊主要需求就是发币，它的价值高度依赖于这些发币方所谓的智能合约项目。（以太坊价格暴跌）确实反映了市场的一个调整过程。”

　　“的确，微观的泡沫是在逐渐往外挤的。有一些空气币或者问题币也在逐渐衰落甚至归零，这本来就是市场出清的过程，也可以理解为挤泡沫。”于佳宁表示，“以太坊的下跌反映了整个系统大生态的变化。”

　　王盛泽也对记者表示，以太坊的下跌过程也是行业逐步成熟的一种表现。“每一个平台，即便是像以太坊，也有其弱点和缺陷，有做不到的事情。意识到这点本身就代表着行业慢慢开始成熟。”他说，“但代价就是，币市的泡沫可能会破裂。”

　　（编辑：董黎明）