董明珠的“秘密武器”：格力电器衍生品应用

　　近日，业内分析人士在公众号发表的一则《董小姐家的铜：格力电器的期货套期保值》文章在朋友圈引发关注，将目前全球大型国际化空调生产企业——格力电器的衍生品应用推向大众视野。

　　消息缘起2017年4月份格力电器发布的《2017年大宗材料期货套期保值业务专项报告》，根据报告披露的具体操作过程，格力电器2017年拟开展的大宗材料套期保值品种包括铜、钢材等，涉及主要结算币种为人民币、美元；业务流动性安排为12亿元人民币。

　　此外，业务主要使用现汇，额度比例及交易的杠杆倍数一般在10倍以内，到期采用差额平仓或实物交割的方式。

　　众所周知，家电中含有大量铜材，主要存在于各类电线、冷凝管、带材、电动机、线路板和电子元器件中。这主要是由于铜材具有高导热、高能效、耐腐蚀以及抑菌等特点及性能，是家电核心部件材料的不二选择，可以有效降低家电产品能耗、延长寿命、降低维护成本。

　　对大型家电生产企业来说，这也意味着原材料库存风险与成本水平线，而这又和高铜耗企业效益息息相关。

　　曹有明认为，如果企业在原材料价格上涨之时，进行套期保值操作，利用期货市场提前锁定原材料的成本，则可以明显改善企业的经营业绩、提升企业的竞争力。例如，像格力电器这样需要消耗大量铜的制造业企业来说，在本轮铜大幅上涨之前，进行套期保值操作，可以有效地降低铜的采购成本，从而提升产品的竞争优势和企业的绩效，同时也可以提升企业抗击下游产品价格波动的风险。

　　值得注意的是，大型企业参与期货套期保值，却是一些投资者眼中的洪水猛兽，有人就认为，规模化企业的大量套保单可能会加剧盘面波动或操纵期货盘面价格。这一说法是否站得住脚？

　　姜兴春告诉中国证券报记者，当然，大型企业套期保值因为套保品种本着相同或者相近原则，而有些品种持仓量和交易量有限，品种活跃度和深度可能会影响到企业套期保值的绩效，企业头寸较大建仓或者平仓离场也可能会对盘面造成大的波动。但在螺纹钢、铜等绝大多数品种面前，这种影响微乎其微，毕竟企业套期保值建仓或者平仓不像投机那样，集中连续下单。

　　曹有明分析，目前，活跃的期货品种如铁矿石、螺纹钢、铜等，成交量巨大，换手率比较高，再大的企业进行套期保值也很难对期货盘面产生非常明显的影响，除非是套保头寸短时间集中入场，超越市场本身的承载力。不过，对于不太活跃的品种，由于日内成交量较小，大型企业的套保单入场，可能会加剧一些盘面波动，但也不至于造成操纵市场。长期来看，如果企业进行期货套期保值造成市场的扭曲，市场的投机力量也会使得市场自我修复。