爱奇艺拟募资近百亿元 资本加持能否破行业亏损魔咒

　　爱奇艺拟赴美上市募资近百亿元资本加持能否打破行业亏损魔咒

　　■本报记者 谢若琳

　　经历了曲折漫长的发展期，爱奇艺终于迈出了上市的第一步。北京时间2月28日凌晨，爱奇艺正式向美国证券交易委员会提交了招股书，申请在纳斯达克挂牌交易。

　　由于爱奇艺拟采用双股权架构，以及招股书中尚未详细披露发行价格和比例，因此无法得知公司确切的估值。不过，援引相关媒体采访知情人士的报道，爱奇艺寻求的市场估值高达100亿美元（折合人民币约为632亿元）。

　　从招股书中来看，最令人担心的部分，仍然是盈利难的问题。国内视频网站自创立以来，长期畸形发展，持续亏损、背靠大树、烧钱圈地，已是整个行业痼疾。与之相比，同样的美国视频平台Netflix却运营地风生水起，市场扩充之快让传媒巨头迪士尼都颇为头痛。

　　对此，有业内人士在接受《证券日报》记者采访时指出，中国的视频平台实现盈利是大势所趋，但是在此之前仍有很长的路要走。“从现在‘三足鼎立’（爱奇艺、优酷、腾讯视频）的情况来看，仍是‘拼爹’时代，只有坚持投入抢占市场，直到有一方烧不起，寡头并购的时代就不远了。可以预见，未来付费用户将达到一定规模，优质内容成本持续飙升，三方平台可能会以合作的形式结束这场混战。而爱奇艺登陆纳斯达克后，可能会加速行业洗牌，使得三方混战状态提前结束。”

　　去年总收入173.78亿元

　　会员贡献近四成

　　具体来看，爱奇艺此次拟募资15亿美元（折合人民币约为95亿元），其中，50%（即7.5亿美元）用于扩展和加强内容，10%（即1.5亿美元）用于加强技术，40%（即6亿美元）为运营资金及其他公司事务。

　　从财务数据来看，截止2017年年底，爱奇艺付费会员数为5080万，月活跃用户为4.213亿，日活跃移动用户为1.26亿，月活跃PC用户和日活跃PC用户平均数位4.241亿元和5370万。其会员业务规模增长幅度接近Netflix2017年全年2400万的新增会员数量。

　　根据爱奇艺公布的最新数据，2017年第四季度，公司的移动端月平均访问用户约为4.213亿人，移动端日平均访问用户为1.26亿；PC端月平均访问用户约为4.241亿人，PC端日平均访问用户为5370万。

　　另一方面，爱奇艺业绩亏损幅度有所好转。根据招股说明书，爱奇艺2015年-2017年总收入分别为53.19亿元、112.37亿元、173.78亿元。不过，同期净利润分别亏损25.75亿元、30.74亿元和37.369亿元。

　　值得一提的是，会员服务收入占比近三年一直处于增长阶段，2015年-2017年占比分别为18.7%、33.5%、37.6%。其中，2017年会员服务收入为65.36亿元，同比增长73.7%。

　　BAT衍生“三国杀”

　　烧钱圈地之争何时休？

　　从股权结构来看，目前，百度持有公司29.39亿股，占总股本的69.6%，为公司最大股东；小米科技持有爱奇艺8.4%股权，为第二大股东；此外，爱奇艺创始人、CEO龚宇持股比例为1.8%。上市后，百度将拥有爱奇艺具备投票权的B类普通股，并继续保持爱奇艺控股股东的地位。

　　实际上，视频网站背后都有互联网巨头支撑，显而易见的是，爱奇艺的金主就是百度。1月19日，百度与爱奇艺达成协议，为爱奇艺提供6.5亿元人民币的无息贷款。

　　对此，爱奇艺表示，随着公司持续成长并上市，希望未来能够减少对百度的财务依赖，并逐渐转向依靠运营活动产生的现金、资本市场与各家银行的财务支持。

　　而除背靠百度的爱奇艺外，国内视频巨头还有优酷视频和腾讯视频，其中优酷视频背靠阿里，而腾讯视频也是腾讯旗下重要的娱乐端口。

　　然而尴尬的现实却是，三家视频网站均处于亏损状态。上述业内人士认为，一方面，为了维持用户粘性，BAT大手笔砸钱以保证内容质量，坚持做原创内容；另一方面，自带互联网基因的视频网站，其内容领域仍是短板，内容为王的当下，仍需高昂的成本购买优质内容，而原本稀缺的优质作品在多方哄抬下价格不断飙升。由于平台壁垒，国内现有的头部内容团队和优质内容显然不够三家瓜分，因此，短时间内，国内视频网站亏损的状态难以得到改善。不过，爱奇艺登陆纳斯达克后，可能加速行业洗牌，使得三方混战状态提前结束。

　　对此，爱奇艺也在风险提示中明确表示，自成立以来，公司始终处于亏损状态，主要原因在于内容成本和宽带成本，而一家视频网站盈利是需要多方因素共同作用的，公司目前无法确保控制所有因素，因此未来仍有持续亏损的可能。