双寡头竞争加剧 猫眼微影或寻求上市解危局

　　电影市场票补战争进入2.0阶段

　　双寡头竞争加剧 猫眼微影或寻求上市解危局

　　李甜、李静

　　目前，电影在线票务市场仅剩了两大玩家，而其中一个或即将上市。

　　2018年1月12日，财经媒体彭博社报道称，中国头部电影订票APP猫眼微影计划2018年于香港进行IPO（首次公开募股），并筹集10亿美元。

　　对于猫眼微影计划上市消息，猫眼微影方面对《中国经营报》记者回应：“不太好说这件事情，暂时没有能对外披露的信息，有进一步进展时会对外沟通。”

　　实际上，在猫眼微影合并之后，关于其筹备IPO的消息在2017年9月份就曾流出，而猫眼微影近期的动作也透露出对上市的渴求。

　　端倪指向上市

　　对于猫眼微影是否正在计划上市，猫眼方面并未直接否认。

　　易观互动娱乐业务中心分析师董敏娜表示，尽管官方未确认，但是“从猫眼的动作来看，是准备上市。比如说，它从2017年一季度起开始盈利，同时它的票补投入减少”。

　　猫眼第一大股东上市公司光线传媒（300251.SZ）在2017年9月21日发布的《关于参股公司增资扩股引入战略投资者的公告》中显示，猫眼在2016年实现营收10.32亿元，亏损1.09亿元，而在2017年1~5月，猫眼就已实现了10.2亿元的营收，同时扭亏，净利润达到7313万元。

　　“猫眼若要上市，它对自己的财务报表就会有要求。2017年一季度为什么实现了盈利，除了有减少票补的原因，还有一个原因是它通过不同的算法，没有把进行票补工作的公司放进最后的审计范围内。很多企业会通过这种方法把利润或收入算得高一些。”董敏娜说。

　　不过，《中国经营报》记者在查看光线传媒控股猫眼后发布的一系列公告时发现，猫眼电影的盈利数据存在出入。在2017年5月31日发布的《关于出售资产暨关联交易的公告》显示，猫眼在2016年实现营业收入10.53亿元，亏损5.11亿元。而在上述《关于参股公司增资扩股引入战略投资者的公告》中，2016年亏损额仅有1.09亿元，与五月份公布的数据有4亿元之差。而在2017年10月24日发布的《公开发行2017年公司债券（第一期）募集说明书》呈现的又是另一组数字：猫眼2016年实现营收6.89亿元，并已产生净利润，数额为199.52万元。

　　北京中税仁税务师事务所主任丁会仁对《中国经营报》记者表示，公告的会计数据前后不同，可能是公司进行了数据调整，但光线传媒公开资料显示的会计数据差距很大，说明公司的会计数据存在巨大差异调整。同时也有可能是会计数据提供虚假信息，至少可以推测出前后不一致的数据，可能存在内部控制缺陷。

　　董敏娜则表示，造成数据不一致的情况可能是是否经过审计而引起的数据出入。“但是这里为何差到了四亿多元，我也说不太清楚。”

　　猫眼的盈利情况究竟如何，公告中数据为何会出现较大出入？猫眼方面表示，财报没有什么可讲的。截至本报记者发稿，光线传媒方面未给出答复。

　　在董敏娜看来，猫眼寻求上市的首要原因是希望解决资金问题。“对于猫眼来讲，现在只做电影票务的话市场有限，天花板低。它接下来如果要做全产业链的布局，则需要大量资金，选择上市会更稳定一些。”

　　丁会仁补充说，猫眼选择香港上市可能有多方面原因，如互联网影视行业竞争白热化、资本运作的结果、A股上市的可变性大，或者与猫眼的市场竞争战略有关。“猫眼的战略进入了一个瓶颈期，不进则退，上市是一个水到渠成的最优选择。”

　　巨头增资加持

　　猫眼虽长成于美团，但现在却是光线传媒的。

　　目前，猫眼的业务涉及在线购票、电影投资、宣发及周边销售、用户社交、媒体内容营销等。

　　猫眼的发展也经历了一系列的股权变动，并再现了互联网企业合并御敌的模式。2012年，猫眼出身于美团的电影票团购服务，在线选座功能对电影行业产生了一定颠覆。在经历了快速发展后，2016年4月，猫眼电影从美团中分拆，独立运营。

　　但是一个月后的2016年5月27日，美团与光线传媒达成战略合作协议，光线传媒以6%的股份（价值23.99亿元）和23.83亿元现金获得猫眼电影合计57.40%的股权，猫眼此时估值约为83亿元。光线成为猫眼最大股东。

　　对于美团为何愿意售出持有的猫眼股份，美团方面对《中国经营报》记者表示：“不能只做卖票的，要深入上下游。因为电影领域光线的资源更强。”

　　董敏娜对本报记者分析，实际美团和猫眼都有此想法。从猫眼角度，它的前身是美团电影，而电影只做票务，其实不怎么赚钱。如果要做大，就要深入产业链，而美团所能给的帮助其实很小，光线本身是知名电影制作企业，（在业务协同方面）猫眼和光线联合，对双方的发展利好。”

　　董敏娜表示，从法律上说，美团的确放手了猫眼，但其实美团与猫眼在具体业务与数据方面仍有联系。“猫眼独立出去后，它的资本运作和业务开展，会比在集团内发挥空间更大一些。如果不这样的话，它也成不了如今的所谓香饽饽。”

　　不过，也有不少业内人士认为这就是一次单纯的“出售”。根据业内人士分析，美团与大众点评合并后，急需战略收缩，并为O2O烧钱大战筹足资金。当时猫眼市场份额过半，因此成为较合适的出售对象。

　　进入光线传媒旗下，猫眼显得根正苗红，而光线传媒亦给足猫眼地位。2017年8月，光线控股再次增持，以17.76亿元再次从美团手中购买了19.73%的猫眼电影股权，巩固了控股权。

　　除了光线传媒，腾讯也看中猫眼微影。2017年9月21日，猫眼和腾讯系的微影时代宣布合并为新公司“猫眼微影”。微影时代的票务业务以39.7亿元作价获得猫眼27.59%的股份，腾讯旗下的林芝立新获得猫眼6.56%股份，美团的股份下降至8.46%。而光线系持股仍超50%，控股地位难以撼动。此时，猫眼文化的估值达到了136.68亿元。

　　微影时代旗下有娱票儿与格瓦拉这两个在线票务平台。董敏娜认为，腾讯对猫眼与微影的合并起了主导作用。2017年，百度糯米电影退出竞争，淘票票迅速扩张。来自易观《2017暑期档电影市场观察》报告显示，淘票票在2017年暑期以30.94%的市场份额排名第一，改变了市场格局。猫眼占据29.72%的市场份额，娱票儿则占到21.84%。

　　淘票票的第一名地位未能长久维持。猫眼与微影合并后，总市场份额随即实现反超。易观发布的《2017年第3季度中国电影在线票务市场》报告显示，猫眼微影占据52.50%的市场份额，淘票票则小幅上升为34.44%。

　　“那时市场中猫眼、淘票票、娱票儿三足鼎立，它们之间争得也厉害。对于腾讯而言，相当它掏钱一边支持A、一边支持C，有一部分钱是被浪费了。而它们俩合并，对腾讯的好处是显而易见的。” 董敏娜说道。

　　而在猫眼微影成立后，2017年11月10日，腾讯就追加了10亿元投资。与此同时，猫眼估值也达到了200亿元。

　　猫眼似乎已被嵌入巨头的发展战略中。有业内人士认为，猫眼和已独立上市的阅文集团、正在寻求海外上市的腾讯QQ音乐、腾讯视频一起，成为腾讯泛文娱生态布局中的重要环节。

　　在董敏娜看来，在淘票票猛烈攻势下，为了抵抗这样的市场局面，猫眼微影就必须再发动新一轮的进攻。

　　淘票票的步步紧逼

　　猫眼与微影合并，甚至如今新公司或寻求上市，似乎也从侧面反映出面对淘票票的竞争或许缺乏底气。

　　2017年，淘票票在宣发上开始甩开对手。从2017年一季度春节档开始，淘票票的选片能力就呈现出来，春节档、暑假档等重要档期，基本上都能压中好几部电影。而与此同时，猫眼的宣发成绩不尽如人意。

　　电影高票房，有助于票务平台提升市场份额，进而提升竞争力。“如果说它押对了，那通过一系列的宣发，首先资金上票务平台会有较好的回报。出票量高的同时也会帮助票务平台提升市场份额，获取到更多的用户信息，比如用户的消费行为、用户画像、用户的关联性行为，这些数据对平台的进一步布局有指导作用，这是很重要的。” 目前，猫眼微影虽坐上第一把交椅，不过对于淘票票的未来，董敏娜并不看衰。

　　淘票票作为阿里在整体电影业务的入口，阿里会把淘票票牢牢把握住，可以说淘票票的存在是战略性的。淘票票方面对外也强硬表示，对淘票票的投入不设上限。“淘票票通过一系列的票补，确实是增长了很多市场份额。如果他们继续这种大规模的补贴，并提升自己的运营和其他能力，淘票票未来继续增长是很有可能的。”董敏娜说。

　　类比娱票儿与格瓦拉的合并后会发现，格瓦拉在其中是边缘化的状态，市场份额在不断缩小。娱票儿即使不并入猫眼，势头也不再猛烈。所以在未来，微影可能不会有特别大的增长。对于猫眼而言，它原本的市场份额较有可能是一种稳定发展的状态，现在若谋求上市，便不可能有特别大的票补投入。

　　目前，猫眼和淘票票的发展意图也渐渐明朗。

　　希望打造产业链条的猫眼未来势必会增加对电影上游产业的涉足。而淘票票总裁李捷表示要坚持独立的平台。“未来淘票票只会制作少量的内容，不与上游内容方竞争，更多在中下游如通过电商平台的大数据优势，帮助电影宣发，并重点开展衍生、授权工作的业务。”

　　“阿里已经有阿里影业了，淘票票现在要做的是寻求增量市场，如提升上座率。” 董敏娜表示。

　　市场的票补战争已渐进尾声，“现在进入2.0阶段，拼的是综合竞争实力。”董敏娜表示，票补仍然能刺激竞争，但是行业竞争总体已进入下半场，此时竞争重点不再是跑马圈地，而是企业的综合实力、耐力、对产业链上下游的作用与布局。