港股成企业上市最热板块 为何新经济公司分赴港IPO？

　　本报记者　杜峰

　　港股市场出现上市高峰。金融数据和分析工具服务商Wind数据显示，截至2018年7月4日，A股共新增64家上市公司，美股（包含纳斯达克、纽交所）共新增69家上市公司。港股新增上市公司的数量超A股39家，超过美股34家，成为全球企业选择上市的“首选”板块。仅仅7月12日一天，港交所有8家公司同时敲锣上市，香港某中资券商分析师表示，港股IPO到2018年9-11月才会迎来真正的高峰。如此频繁密集的上市，在香港之前也绝无仅有，到底为什么这批公司突然扎堆上市？

　　多家公司蜂拥赴港上市

　　新经济公司集中赴港上市成为2018年的一道风景线，其中独角兽企业小米、美团等让香港股市备受市场瞩目。

　　普华永道7月3日最新发布的报告预计，2018年全年将有220家企业赴港上市，加上预计创业板市场首次上市企业有90家，全年集资总额预计将达到2000亿—2500亿港元，使香港有望再次成为全球最大的IPO市场。这其中，仅仅7月12日一天，港交所有8家公司同时敲锣上市，包括指尖悦动控股有限公司、映客互娱有限公司、英恒科技控股有限公司、齐屹科技（开曼）有限公司、弘阳地产集团有限公司、天立教育国际控股有限公司、人和科技控股有限公司、恒伟集团控股有限公司。

　　在这8家新上市公司新股当中，除了齐屹科技跌6.39%外，其他7家均实现了上涨，其中恒伟集团首日暴涨98%，而映客12日开盘价为4.32港元，较发行价上涨12%，此后，映客股价上涨到5港元以上，市值突破100亿港元，涨幅超过30%。

　　为何新经济公司扎堆赴港IPO？

　　会计师事务所普华永道日前发布了《2018上半年IPO市场回顾及下半年市场展望》报告。报告指出，由于监管趋严，上半年A股IPO发行缓慢。报告显示，截至6月30日，A股发行63只新股，融资金额931亿元，分别比2017年上半年的246只新股和1255亿元融资额同比减少了74%和26%。与A股市场IPO发行缓慢相比，港股市场可谓是活跃异常。普华永道统计显示，2018年上半年，香港共有108家新股上市活动，比去年同期增长50%。香港交易所行政总裁李小加称，相信暑假过后香港市场将迎来更大一波新经济企业上市浪潮，他指出，上市委员会开会审议的IPO宗数有所增加，最近需要每两周开一次会。为何内地新经济公司竞争去香港IPO？

　　首先，香港IPO数量增长，与港交所推行新上市新政等有很大原因。今年4月24日，港交所宣布拟定《新兴及创新产业公司上市制度》。按照新规，港交所将对新兴的三类公司打开大门：同股不同权结构的公司；未有收入的生物科技类公司；将港交所作为第二上市地的公司。港交所已于4月30日起，接受按新制度上市的申请，并于7月9日迎来了上市改革后第一只新经济股小米的上市，正式开启新经济赴港上市的新篇章。

　　安永审计服务合伙人赖耘峰表示，今年4月香港修订的《上市规则》生效，标志着香港证券市场改革落地，上市制度迎来新时代。同时，《H股全流通试点业务实施细则（试行）》发布并实施，利好内地企业赴港上市。

　　博大资本行政总裁温天纳表示，一般上市计划需要筹备一年左右，提交资料之后需要三四个月，8家公司同时上市，其实未必代表新股市场非常活跃，部分公司是想搭小米上市的顺风车。

　　北京地区一家大型券商资深保代指出，从香港市场IPO数据的特点可以看出，今年赴港上市的企业中绝大多数都是中小公司。这也与内地IPO的市场变化有很大关系，今年以来内地市场IPO的审核逻辑很大程度上是鼓励大型独角兽企业快速上市，中小企业IPO审核节奏也因此受到了影响，因此众多中型公司选择香港作为新的资本市场出口。

　　其次，港股市场的相对优势和吸引力有关。腾讯财经特约评论员张鹏认为，港股市场是全球范围内的成熟资本市场之一，IPO非常市场化，资金进出也非常自由，加上近年港股走牛在全球范围都很亮眼，独角兽企业有可能进一步获得估值溢价。港股与同样是发达市场的美股相比，港股与内地地缘相近，没有时差。对于中国本土的独角兽企业来说，港股无论是IPO还是二级交易具有美股无法比拟的天然优势。

　　上海市锦天城律师事务所合伙人彭春桃则表示，港股相对于A股要求低一些，上市成功率高，而港股为中国资本市场的一部分，和A股、境内投资者、内地消费者、客户等各方面的交流更方便。

　　发展考验新经济企业持久竞争力

　　2017年以来港股上市的五家规模较大的“独角兽”公司，即阅文集团、众安在线、易鑫集团、雷蛇和平安好医生，称为港股的“新经济五剑客”，上市时风光无限，然而此时的“五剑客”褪去光环，股价纷纷破发。Wind数据显示，除了阅文集团没有破发之外，其余四只均已破发，其中易鑫集团最新收盘价相对发行价跌幅近60%。彭博社统计，过去五年科技/媒体/电讯业（TMT）超过1300桩IPO的资料，发现其中81.3%的新股在上市首日股价上涨，但在随后一年继续保持升势的只有49.2%。

　　2018年2月开始，港股不断下挫，1月底，恒生指数大约在33000点的水平，如今已经跌到了28000多点。很多新股即便能够守住当天招股价，都难逃最后跌破发行价的命运。普华永道香港资本市场服务合伙人黄金钱称，如果这种市场气氛持续，势必会影响香港IPO，尽管目前很多企业在定价的时候，除了会考量自身的价格，也会考量市场氛围，不排除会定价得保守一些，但至于香港市场是否会继续波动，则取决于外来因素。上周末上证所、深交所发布通知，从7月16日起，暂不将恒生指数的成份股中属于外国公司股票、合订证券、不同投票权架构公司股票纳入港股通股票范围，这一新的禁令也是对吸引像小米这样的同股不同权架构的内地新兴企业赴港上市的一次打击。

　　富达国际香港分销业务总监梁慧君表示，亚洲股市虽然因为忧虑中美贸易摩擦，以及美联储或加快上调利率而变得波动，但是经济及盈利增长前景巩固，长远具结构性支持，因此更应于调整时选择优质股作长线吸纳，而非受负面情绪主导。在经过调整后，目前不少高分红股份的估值合理，走势相对落后，其实为投资者提供了一个好机会。

　　新经济独角兽企业不管在哪里IPO都只是开始，最终能发展成为BAT式独角兽必然是极少数，只有立足于创新，通过长期盈利能力打造自己的核心竞争力，才能将资本市场的优势发挥到极致。